Тема 5. Учет рисков бизнеса в доходном подходе

Особенности оценки стоимости товарных знаков в России Александр Костин, консультант по оценке и управлению ИС Институт профессиональной оценки, тел: Разрешите поздравить присутствующих с началом работы первой международной конференции в России, а также с одной юбилейной датой — дело в том, что в году исполняется 10 лет с момента принятия первых российских законов Патентный закон Российской Федерации от 23 сентября г. Перед рассказом об особенностях оценки стоимости товарных знаков, я хочу поблагодарить организатора конференции в России Кэтти Олдридж , а также преподавателя Института профессиональной оценки и моего учителя Юрия Леонтьева за возможность принять участие в столь представительном форуме. О важности товарных знаков в бизнесе очень емко сказал Джон Стюарт . Как отметил Верховный суд США, товарные знаки есть символы качества, доброжелательности и престижа, чья стоимость растет с течением времени в результате использования, рекламирования и увеличения объемов продаж Вао . .

Методы доходного подхода

Рыночная стоимость всего инвестированного в предприятие капитала может служить и промежуточным предметом оценки - для того, чтобы, отталкиваясь от предварительно установленной данной величины К, вычитая задолженность заемный капитал компании ЗК , перейти к оценке только собственного капитала компании: При использовании метода дисконтированных денежных потоков , принципиально важно, что указанные модели должны: В том, что касается моделей денежных потоков, которые отражаются в бизнес- плане оцениваемого предприятия, то следует твердо соблюдать следующие правила.

Общие формулы для определения стоимости бизнеса и ставки . При оценке методами доходного подхода кроме традиционных проблем с А учет излишков прибылей позволяет корректировать величину чистых активов . т. к. риски проекта уже учтены методом сценариев, а исполнение опциона.

Заказать Обычно корректировке подвергаются номинальные с учетом ожидаемой инфляции денежные потоки. Все ожидаемые показатели, составляющие в формуле денежного потока ДП суммарную прогнозируемую величину денежного потока в каждом будущем периоде , согласно этому методу, должны корректироваться на вероятность проявления в будущем именно данного значения соответствующего показателя.

Эта вероятность оценивается субъективно, экспертно, но на основе необходимых минимальных документированных маркетинговых или иных исследований. Окончательные величины рассматриваемых показателей исчисляются как взвешенные на вероятности альтернативных их значений суммы этих значений. Упрощенная модификация метода сценариев,исходящая из предположения о нормальном распределении вероятностей всех возможных исходов инвестиции, позволяет приближенно оценивать средний ожидаемый денежный поток, выделяя три сценария осуществления бизнеса за его остаточный срок — пессимистический, оптимистический и наиболее вероятный.

Пессимистический сценарий исходит из того, что все факторы риска, воздействующие на данный бизнес, сказываются на нем максимальнои приводят к минимальнымиз всех возможных ожидаемых вариантов денежным потокам ДП пес. Оптимистический сценарий предполагает, что всефакторы риска, влияющие на бизнес, напротив, проявятся в минимальнойстепени и обусловят максимальновозможные варианты прогнозируемых денежных потоков ДП опт.

В наиболее вероятном сценарии развития бизнеса планируют такой разворот событий, что факторы риска приведут к получению в будущие периоды с номерами денежных потоков ДП н. Получаемые значения ДП и используют для расчета показателя ост остаточной текущей стоимости бизнеса. Как уже отмечено выше, реальные денежные потоки денежные потоки в реальном выражении — это те, которые рассчитываются в постоянных ценах по их состоянию на момент оценки, то есть без учета инфляции, ожидаемой за срок бизнеса.

Имеется в виду, что в плане-прогнозе денежных потоков постоянными считаются цены на выпускаемую продукцию, покупные ресурсы и инвестиционные товары и услуги, которые могут понадобиться для поддержания и развития бизнеса. Планировать по бизнесу такие денежные потоки легче. Хотя это и не означает, что на будущее вообще не нужно принимать во внимание возможные изменения цен.

Программа курса Тема 1. Практическое применение оценки бизнеса для анализа целесообразности инвестиций в предприятие. Оценка инвестиционных проектов по приобретению долевых участий в предприятии с использованием оценочной стоимости предприятия на момент указанного приобретения и на момент предполагаемой продажи долевого участия в том числе для случая венчурных инвестиций.

Метод сценариев предполагает учет рисков бизнеса посредством корректировки Какие подходы к оценке используются при выборе цели оценки и.

Система управления качеством технологического потенциала основных фондов должна обеспечить поддержание требуемого уровня технологических параметров, обеспечивающих заданную структуру затрат на производство продукции. В противном случае на предприятии отсутствует управление производственной деятельностью. В этом плане экономические прогнозы необходимы для выявления наиболее вероятных и экономически эффективных вариантов долгосрочных, среднесрочных и текущих планов, обоснования основных направлений экономической и инновационной политики, предвидения последствий принимаемых решений.

Небольшое увеличение материальных затрат и или стоимости технологического оборудования приведет к неконкурентоспособности продукции. Прогноз - это научно обоснованные представления о вероятном будущем состоянии экономической системы и экономических объектов и характеризующих это состояние показателях. Для лесной отрасли обоснованное прогнозирование имеет очень большое значение.

Чтобы вырастить требуемую сырьевую базу, необходимы десятки лет. Причем технология переработки лиственных и хвойных пород леса различная. Уже сегодня в Вологодской области преобладают лиственные породы леса, а на комбинатах функционирует технология производства целлюлозы из хвойных пород древесины. Требуются непосильные для экономики предприятий инвестиции для реализации новой технологии.

Дисконтирование: Оценка бизнеса

Специфические риски, характерные для создания и использования результатов интеллектуальной деятельности объединяют в три группы. Риски, связанные с созданием интеллектуальной собственности и ведущие к утрате права собственности. К данным рискам относятся риски опротестования правоустанавливающих документов, неправомерного выбора режима правовой охраны, случайного и непреднамеренного использования результатов интеллектуальной деятельности, принадлежащих третьим лицам.

Сценарный анализ Хотя метод анализа чувствительности широко используется Сценарный подход к оценке проекта Сценарий NPV, млрд. руб. 1 Hertz D.B Risk Analysis in Capital Investments // Harvard Business Review .. Учет рисков при моделировании (DCF) ритейл компаний Константин Дождиков.

Для того, чтобы осознать влияние указанных расхождений на методологию оценочной деятельности и других частных экономических дисциплин, а также определиться с терминологией настоящего исследования, остановимся более подробно на характеристике вышеприведенной системы понятий. Хорошилов [7], сравнивая производственные отношения, принятые в классической политэкономии предпринимательство , отношения, используемые как обычаи гражданского оборота в России предпринимательская деятельность , и деловые отношения между субъектами рыночной экономики бизнес , пришли к выводу, что они отражают одни и те же общественные явления.

Такое определение в большей степени характеризует деятельность, осуществляемую физическим лицом — предпринимателем [19]. Капитал составляет основу бизнеса, его неотъемлемую суть. Капитал — это богатство, средства производства, факторы производства, то есть различные материально-вещественные и неовеществленные формы инвестированного труда, труда, приносящего доход. Процесс получения дохода предполагает определенные экономические отношения, в том числе отношения собственности.

Значит, кроме того, что капитал — это материальновещественные и неовеществленные факторы производства, это также экономические отношения между субъектами процесса создания дохода. Выпуск оценивается возможностью продать готовую продукцию. Один из ведущих специалистов в области теории организации Б. Мильнер дал следующее определение: Река отличается от потока тем, что замерзшая река уже не поток. Необходимость юридического оформления фирмы обусловлена тем, что статус сообщества участников для третьих лиц должен быть официально подтвержден.

Для достижения поставленных целей бизнес должен быть индивидуализирован то есть узнаваемым, выделяемым в среде себе подобных.

Доходный подход

Учет рисков бизнеса [ . Это происходит из-за того, что коэффициент"бета" вычисляется по колеблемости доходов с бизнеса по сравнению с их нестабильностью в целом на фондовом рынке или в экономике за конкретный ретроспективный период , длительность которого и определит меру риска бизнеса тоже за сопоставимое с время. Это означает, что применение метода кумулятивного построения ставки дисконта позволяет при желании резко завысить ставку дисконта и занизить оценку бизнеса.

Поэтому непременным условием использования данного метода для учета рисков бизнеса является необходимость предварительно доказать, что несистематические [ . Поэтому возможно ожидать, что реальные значения показателей эффективности будут выше прогнозных значений, представленных в данном бизнес-плане. Риск в данном случае означает возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта [1].

Основной задачей статистических методов оценки рисков является определение старыми способами учета риска и предполагают построение детерминированных и Анализ сценариев представляет собой развитие метода анализа . В оценке бизнеса в рамках доходного подхода оценщик должен.

Фрагмент текста работы Цели и методы финансового анализа в оценке стоимости предприятия бизнеса. Финансовый анализ оцениваемого предприятия проводится на основе баланса предприятия, отчета о финансовых результатах, данных аналитических и синтетических счетов бухгалтерского учета и других финансовых документов. Основная цель финансового анализа — определить реальное финансовое состояние предприятия на дату оценки и найти резервы его улучшения.

Финансовое состояние — это способность предприятия финансировать свою деятельность, оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью. При оценке стоимости бизнеса наряду с определением реального финансового состояния предприятия цели финансового анализа можно дополнить следующими: В соответствии с целями оценки бизнеса степень детализации финансового анализа может быть различной: Применение финансового калькулятора и специализированных программ по финансовому анализу.

— регулярный платеж Показывает какой будет стоимость по истечению всего срока в серии равных платежей в конце каждого из период.

Модель экспресс оценки стоимости компании

Москва Вопросы оценки 3. Учет факторов неопределенности и риска Аннотация В предложенной статье — заключительной из серии трех связанных обзорных статей по проблемам оценки, представленных автором — рассматриваются вопросы учета неопределенности и риска при стоимостной оценке активов с конкретными иллюстрациями часто возникающих проблем и неопределенностей при оценке таких активов, как бизнес, машины и оборудование.

Данная тема стала весьма актуальной с принятием новых стандартов ФСО , предусматривающих числовое выражение интервала неопределенности оценок. С одной стороны, отсутствие полных или достоверных сведений об объекте оценки и рыночной среде является важным источником неопределенности при оценке.

Доходный подход состоит в том, чтобы определять стоимость предприятия на основе . Метод сценариев предполагает учет рисков бизнеса посредст-.

Безрисковое вложение средств подразумевает, что инвестор независимо ни от чего получит доход, соответствующий безрисковой ставке, определенной на момент вложения средств. Безрисковое вложение приносит некоторый минимальный уровень дохода, достаточный для покрытия уровня инфляции в стране и риска, связанного с инвестициями в данную страну. Однако вложений абсолютно без риска не бывает, поэтому можно говорить лишь об относительном отсутствии риска.

В качестве безрисковой ставки дохода в мировой практике используется обычно ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам; считается, что государство является самым надежным гарантом по своим обязательствам, вероятность его банкротства практически исключается. Например, безрисковой можно считать ставку дохода по долгосрочным правительственным облигациям.

В России в качестве безрисковой может быть использована ставка дохода по еврооблигациям Российской Федерации евробондам с различными сроками погашения см. Часто берется ставка доходности по еврооблигациям Российской Федерации со сроком погашения через 10 лет, но в зависимости от целей оценки могут учитываться и другие сроки погашения облигаций.

В качестве безрисковой возможно также использование ставки по депозитам наиболее надежных банков. Расчет ставки дисконтирования для предприятия методом кумулятивного построения.

Тема 4. Доходный подход к оценке бизнеса

Отсюда повышенная доля заемного капитала, недостаточная диверсификация хозяйственной деятельности фирмы, концентрирующейся на ведении только самых выгодных операций, сосредоточение полномочий по управлению предприятием в руках одной ключевой фигуры и др. Учет рисков бизнеса возможен двумя альтернативными способами: Метод сценариев предполагает учет рисков бизнеса посредством корректировки на них самих прогнозируемых денежных потоков, закладываемых в расчет остаточной текущей стоимости оцениваемого бизнеса.

Обычно корректировке подвергаются реальные денежные потоки. Все ожидаемые показатели, составляющие суммарную прогнозируемую величину денежного потока в каждом будущем периоде ,согласно этому методу, должны корректироваться на вероятность проявления в будущем именно данного значения соответствующего показателя.

Методы анализа рисков часто применяют комплексно, используя Из двух методов, включаемых в доходный подход оценки стоимости бизнеса, . Одним из наиболее распространенных методов учета риска в модели Учет рисков бизнеса осуществляется посредством применения метода сценариев.

Оценка стоимости предприятия — представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости предприятия с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного рынка. Особенностью процесса оценки стоимости предприятия, несомненно, является ее рыночный характер. Это означает, что оценка стоимости предприятия не ограничивается учетом лишь одних затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта, она обязательно учитывает всю совокупность рыночных факторов: При этом подходы и методы, используемые оценщиком, определяются, в зависимости, как от особенностей процесса оценки, так и от экономических особенностей оцениваемого объекта, а также от целей и принципов оценки.

Из всего вышесказанного, можно сделать однозначный вывод о том, что оценка стоимости предприятия бизнеса в нашем современном мире — это очень актуальная тема, исследованию которой и посвящена представленная работа. Возможно использование таких методов, как анализ чувствительности, метод корректировки нормы дисконта с учетом риска, метод эквивалентов, метод сценариев.

Специальности Учет и аудит

Рассмотрены выходы на конкретные практикоприменимые алгоритмы оценки комплексов имущества Ключевые слова: Под комплексом имущества авторами понимается совокупность основных материальных активов, которые представляют собой достаточное для функционирования определенного бизнеса целостное объединение разнородных элементов, таких как земля, недвижимость, оборудование. Рассматривая потенциальных потребителей результатов оценки комплекса имущества, мы можем говорить о трех группах. Первая группа, в РФ наиболее активная и чаще других заинтересованная в оценке комплексов имущества, — это кредиторы, особенно банки.

Метод сценариев предполагает учет рисков бизнеса посредством корректировки на них самих прогнозируемых денежных потоков, закладываемых в.

НПск — требуемая норма прибыли на обыкновенные акции; НПзк — ставка процента по займу; ДОск, ДОзк — доли собственного и заемного капитала в общем ка? В литературе отмечается, что при использовании данной формулы целесообразно учитывать следующее: Эту формулу лучше применять в отношении небольших фирм. В условиях России, когда ставки процента за кредит часто до? Методы учета риска, основанные на уменьшении величины дохода Эти методы применяются относительно реже, чем методы, осно?

В соответствии с одним из них, вычисления ТС проводятся по формуле: ТС — текущая стоимость акции ? Таковы краткие сведения по методологии учета риска в целом. Отдельный параграф посвящен вопросам методологии использования методов оценки стоимости при управлении портфелем ценных бумаг.

Cистема оценки рисков BotInsight